2005年以来，随着我国居民金融理财意识的大觉醒和《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的实施，我国商业银行理财业务获得了空前的大发展，根据中国社会科学院金融研究所统计，在2005年至2007年的三年间，我国商业银行理财产品销售额分别为2000亿元、4000亿元和大约10000亿元人民币。在我国商业银行理财业务蓬勃发展的时代背景下，我们一方面应该为商业银行个人理财市场的建立和兴旺发达而欢呼，另一方面也应该对商业银行个人理财产品进行更加深入地了解，文章所选研究对象为商业银行信托贷款理财产品。
　　
　　一、我国商业银行信托类理财产品的市场概况
　　
　　1. 商业银行信托类理财产品的主要类型
　　商业银行信托类理财产品是商业银行与信托投资公司合作推出的理财产品，目前银信合作理财产品主要集中在信托贷款和新股申购两个理财产品品种上。
　　所谓信托贷款理财产品，是指商业银行通过发行该类理财产品，将募集到的资金通过信托的方式，专项用于向企业发放贷款；所谓新股申购理财产品，是指商业银行受个人投资者的委托，集合理财资金，在产品存续期内委托信托公司运作和管理理财资金，专门进行新股申购及卖出证券市场发行的新股。
　　2. 商业银行信托类理财产品的市场现状
　　2007年，因为深沪股市延续上年牛市行情，股票一二级市场的巨大价差产生了无风险套利机会，使得新股申购类理财产品具有了“低风险、高收益”的特性，新股申购类理财产品旺销成为中国个人理财市场上的一道独特风景线。在商业银行信托类理财产品中，出现了新股申购理财产品市场火爆，信托贷款理财产品市场冷清的场面。
　　据中国社会科学院金融研究所统计，2007年共推出新股申购理财产品为196款，其中：1月份发行数仅为5款，为全年最低；11月份发行29款，为全年最高，该产品发行数呈升势；同样是去年，信托贷款理财产品因为贷款利率不高而销售清淡，据新浪财经统计，2007年全年以信托贷款冠名的理财产品仅有北京银行推出6款。
　　2008年在美国次贷危机的阴影下，境内外股票市场暴跌，一些联接境外股票、商品、利率和汇率的理财产品出现了大面积的低收益、零收益，甚至是负收益现象，曾经火爆的新股申购类理财产品，因为股票一二级市场的价差急剧缩小，开始降温，而商业银行信托贷款理财产品，因为其收益不受资本市场阴影的影响，开始为投资者所青睐。在商业银行信托类理财产品中，出现了新股申购理财产品市场冷却，信托贷款理财产品市场升温的场面。
　　据新浪财经统计，2008年1-4月，新股申购类理财产品发行数分别为23、20、16、3款，该产品发行数呈跌势，预期收益率也下调了5%-10%；同样是今年1-4月，以信托贷款冠名的理财产品发行数分别为18、6、36、62款，该产品发行数呈升势，出现热销场面。
　　商业银行信托贷款理财产品的迅速增长，并成为今年商业银行信托类理财产品的主打品种，其原因在于三个方面：第一，国内外股票市场不景气，使得众多理财产品的风险性凸现，投资者采取了舍弃高风险高收益理财产品，选择低风险低收益的商业银行信托贷款理财产品的投资策略；第二，信托贷款类产品具有银行信誉的“外衣”，产品收益又比银行存款略高，成为投资者选择银行存款之外的替代投资方式；第三，在银根紧缩的宏观调控背景下，部分银行有借理财之名，行贷款之实的市场冲动。
　　
　　二、我国商业银行信托贷款理财产品的风险与收益分析
　　
　　1. 收益水平分析
　　商业银行信托贷款理财产品的收益为信托贷款利息扣除各项税费的剩余部分。该业务各项收支项目如下：
　　（1） 信托贷款利息。是指商业银行和信托投资公司根据信托贷款理财计划规定的期限和利率从贷款企业获取的利息。
　　（2） 销售手续费。它是指商业银行销售信托贷款理财产品向投资者收取的手续费。
　　（3） 运作管理费。它是指商业银行和信托公司参与信托贷款理财产品运作和管理提取的费用。
　　（4） 利息收入税。它是指信托贷款利息收入提取的上缴国家的税。
　　（5） 其他费用。它是指与商业银行信托贷款理财产品有关的会计师、律师等中介机构费用，信用担保等费用。
　　信托贷款利息水平的高低取决于信托贷款利率水平的高低。按照2004年金融机构的人民币贷款利率“上限放开，下限管理”的规定，信托贷款利率可以由信托投资公司与贷款企业协商确定，因此，当前信托贷款利率的下限水平，半年期以内贷款大约为6.57%左右，半年至一年期贷款大约为7.47%左右。
　　由于市场上商业银行信托贷款理财产品说明书中对费税项目和费税标准一般没有明确说明，根据市场上一年期的商业银行信托贷款理财产品预期收益率为5.2%左右的事实，因此，按照人民银行颁布的贷款利率标准，经过推算可知商业银行信托贷款理财产品的各项税费综合水平应该在2%以上。
　　以上分析可见，银信合作在信托贷款理财产品上有较强的定价能力，投资者的收益水平在一年预期收益率5.2%的基础上还有一定的上升弹性空间。
　　2. 风险因素分析
　　投资者可能遭遇的风险因素大致如下：
　　（1） 信用风险。它是指贷款企业可能出现不能及时足额支付信托贷款本金及利息的情况。
　　（2） 市场风险。它是指理财产品的预期收益率及实际收益率均不会随市场利率的变化而发生变化。
　　（3） 流动性风险。它是指理财计划一般规定，在存续期内投资者不得赎回条款给投资者带来的变现风险。
　　（4） 管理风险。它是指由于信托公司受经验、技能等因素的限制，可能会影响本理财计划的管理，导致受托资金遭受损失。
　　（5） 政策风险。它是指如国家宏观政策以及市场相关法规政策发生变化，可能产生的损失。
　　（6） 不可抗力风险。指由于自然灾害、战争等不可抗力因素的出现，将严重影响金融市场的正常运行，影响理财计划的受理、投资、偿还等的正常进行，导致理财计划收益降低甚至本金损失。
　　（7） 其他风险。如通货膨胀风险等。
　　以上六大风险因素中，对投资者造成的影响可以分为以下几类：
　　第一，会造成投资者本金损失的风险因素有信用风险和不可抗力风险。
　　第二，会造成投资者预期收益下降的风险因素有信用风险、管理风险、政策风险和不可抗力风险。
　　第三，会造成投资者资产贬值或机会成本增加的风险因素有市场风险和其他风险。
　　综上所述，投资商业银行信托贷款理财产品具有收益有限和风险因素较多的特征，对于投资者而言，应该更多地关注其风险类型和风险程度。
　　
　　三、我国商业银行信托贷款理财产品的投资建议
　　
　　目前，商业银行信托贷款理财产品已经告别保证收益理财计划类型，开始直面非保证收益理财计划类型。如2008年4月16日建设银行发售的“利得盈”第51期（269天）保本浮动收益型信托贷款理财产品，就是今年最后一款保本的信托贷款理财产品，又如2008年4月18日建设银行发售的“利得盈”第52期人民币（22天）非保本浮动收益型信托贷款理财产品，就是今年第一款不保本的信托贷款理财产品。
　　面对商业银行信托贷款理财产品既不保收益又不保本的，投资者在挑选商业银行信托贷款理财产品时，面临的最大风险应该是信用风险，如何有效规避信用风险？文章仅提出以下五点建议：
　　第一，投资有信用加级的商业银行信托贷款理财产品。如有银行等实力机构担保的、有固定资产抵押的信托贷款理财产品，信用风险较低。
　　第二，投资信托贷款投向优质企业的商业银行信托贷款理财产品。如贷款投向是大城市市政建设项目、大型知名企业、以及非ST上市公司的信托贷款理财产品，信用风险较低。
　　第三，投资信息披露比较全面和规范的商业银行信托贷款理财产品。如建设银行、招商银行等的信息披露比较全面和规范，有利于识别风险。
　　第四，投资期限较短的的商业银行信托贷款理财产品。如投资半年期以内的信托贷款理财产品，有利于改变投资方向。
　　第五，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。毕竟商业银行信托贷款理财产品收益率只比银行存款利率高一点点，将所有现金资产投入商业银行信托贷款理财产品的风险与收益不能较好匹配。
　　
　　参考文献
　　[1] 中国银行业监督管理委员会，《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，2005.
　　[2] 中国社科院金融所“理财评价与设计” 团队，《2008银行理财产品评价报告》.