摘 要: 企业财务管理是企业管理中非常重要的环节,而企业财务管理是建立在财务目标基础之上的。对企业财务目标进行了理论上的探讨。在此基础上,将企业财务目标的选择和实施结合起来,对它们在不同组合条件下的财务状态提供一种动态的分析方法。
　　关键词:
　　企业财务目标;企业财务优化;企业经济效益
　　
　　一个企业的财务管理必须要有明确的目标,没有目标的财务管理就失去了其经营的方向,企业就无法获得预期的经济效益,从而也就谈不上企业的发展。不同所有制企业的财务目标不同,国有独资企业的经理人出于政治上或者仕途上的考虑,往往选择“实现任期企业利润目标”、“职工待遇指标”或“资本增值指标”;而上市公司的管理者则选择“达到股票价格指标”;民营企业的老总则选择“净资产目标”或“持续发展目标”。这说明企业财务目标也存在着差异。
　　
　　1 财务目标差异
　　
　　1.1 企业财务目标的差异
　　不同企业的理财环境有很大的差异,这会影响到企业对财务目标的选择。财务管理目标直接反映着理财环境的变化,并根据环境的变化,做出适当的调整。
　　(1)不同企业的理财环境差异。现实中,大企业和小企业的理财环境存在很大差异,这是因为它们即使处于同一市场环境中,但获取财务资源的能力不一样。由于商业银行和股票证券市场出于对自身投资安全及风险的考虑,它们往往持有一种所谓“嫌贫爱富”的经营理念,即越是实力雄厚的大型国有企业和经营有方在市场上信誉较好的企业,就越能够比较容易获得银行贷款和证券市场的融资,而小企业就无法像大企业这样便利。这种不同企业在理财环境上的差异称为“横向差异”。
　　(2)同一企业在不同的经营时期或不同生命周期形成环境差异。如由计划经济向市场经济的变迁、股份制改组前后或公司股票上市前后,以及企业从初创期向成长期、成熟期的转变,都存在着理财环境的差异,此为“纵向差异”。企业财务目标的产权基础及企业治理结构的差异,会影响到企业财务关系的变化,如国有企业从股份制改组前的单一产权关系变为改组并上市后的多元产权关系,企业从初创期较为单一的财务关系到成长期转变为风险资本的介入并分享所有权。这种由企业的产权基础以及基于此的企业治理结构产生的差异,决定了公司的财务关系结构和财务管理环境的差异。这种差异的实质是与企业相关的各种经济利益集团之间不同的产权结构和治理结构体现在企业的财务关系结构中。在计划经济下的国营企业中,国家作为出资人与企业形成的财务关系是企业所有财务关系的核心,这种财务模式下的财务关系比较单一,而且财务目标的简单化取向完全服务于这种单一的产权基础和财务关系结构。而上市公司在产权多元化背景下已有众多的利益相关方,它们各有其经济利益要求,财务关系多元化、复杂化,其财务目标取向也更为复杂。
　　企业对资金运动的管理在一定的财务关系框架下进行,对财务关系的协调过程,实际上是企业在现有的理财环境下所进行的利益博弈过程,企业相关利益集团的构成及其在企业中的制衡格局,构成了企业的纵向财务环境差异,这种企业产权制度和治理结构的差异,决定着企业财务目标的取向。企业财务目标首先是为谁服务,其次才是如何服务。例如,股东治理反映了股东处于绝对优势的谈判地位,其财务目标取向是股东财富最大化,而从单边治理走向共同治理以及平衡公司参与者的利益,已成为全球公司治理发展的共同趋势,企业治理正由传统的“股东至上”模式转变到“共同治理”模式,其财务目标会倾向于利益相关者价值最大化。
　　1.2 企业财务目标的变迁和差异化
　　企业有大有小,企业的组织形式(如独资、合伙和公司制)多种多样,企业所处的生命周期阶段也各不相同,企业是在社会经济形态的变迁中发展的。因此,从总体和动态的观点来看,纵向和横向两个方向的环境差异,即产权结构或企业治理结构的差异与获取资源的差异是同时存在的。
　　之所以产生企业财务目标的变迁和差异化,是因为在一定的法律框架下,环境的差异足以影响到企业各利益集团在企业经济利益分配中形成不同的制衡格局。企业财务目标中内含且影响深刻的价值判断,是财务目标变迁或优化的原动力,它的改变使企业管理者对企业财务目标有不同的表述,而财务资源取得的差异是财务目标的外在约束。企业财务管理目标会因公司治理结构的变动而变化,进而通过财务管理活动,在企业价值的增长中满足利益相关者的经济利益要求,甚至鉴于人力资本与物质资本相对地位的明显变化,股东利益至上的公司治理必然要求改变,企业也需要相应地优化现有治理结构下的“股东财富最大化”目标或“企业价值最大化”目标。
　　由于企业财务环境的差异性导致了财务目标的差异,不同的企业才会有不同的财务目标。
　　
　　2 财务目标缺陷说
　　
　　企业财务目标总是隐含了一定的假设,这些假设条件一旦得不到满足,便成为财务目标不能很好地指导财务行为和财务活动的缺陷。“利润最大化”和“股东财富最大化”都存在隐含的假设。一是公司的经营者要把他们自己的目标放在一边,而专注于股东财富最大化;二是公司债权人受到完全的保护,以免受到股东的盘剥;三是公司的经营者没有就公司未来的发展试图误导或欺骗金融市场,同时有足够的信息提供给市场,使得市场能够根据公司长期的现金流量和价值,对公司的运作效果做出判断;四是假设没有社会成本。这些假设可能成为“股东财富最大化”目标的最大缺陷,但脱离这些假设条件,很难说那是一个好的目标,这些难以满足的假设前提就是其作为目标的内在缺陷。因为当企业真实的理财环境与这些为财务目标拟定的理财环境不一致时,企业所选择的财务目标在指导、控制和评价财务行为上便显得乏力。
　　笔者认为,财务目标优劣问题的关键在于检讨现实的理财环境是否逼近财务目标所设定的理财环境,若以此为标准进行判断,企业所选择的财务目标的优劣就会比较明了。例如,企业选择了“股东财富最大化”财务目标,而不具备前述的第一个假设条件,可以预期,财务目标将在指导、控制和评价企业理财过程中出现偏差,即无法有效地避免经营者偏离股东利益的机会主义行为,尽管这些缺陷可以通过一定的机制加以控制和弥补。不过,从另外的角度来看,企业的实际理财环境要与目标设定的环境完全契合是相当困难的,如企业要完全满足“股东财富最大化”所设定的假设环境条件是很难做到的。因此,任何财务目标都存在缺陷。但是,现实环境与假设环境的逼近程度可以通过企业实施机制层面的创新或缺陷弥补机制来实现。如果通过建立一定的激励约束机制来引导和约束经营者的行为,以实现第一个假设条件,从而趋近于“股东财富最大化”目标所要求的理财环境,使该财务目标的缺陷得以弥补或最小化。财务目标设定的理财环境与现实理财环境的契合与背离程度,这其中包含了纵向和横向的理财环境差异。企业实际治理结构与假设条件中的企业治理结构要求之间差异的客观存在,会影响目标设定环境与现实环境的契合程度。未上市的小企业和大型上市公司在契合“股东财富最大化”目标要求上的差别十分明显,因此,该目标对于不同的企业来说,其优劣或有效程度也就十分明显。
　　
　　3 财务目标优化与财务优化说
　　
　　3.1 财务目标与目标实施机制的优化
　　企业财务目标的选择和设定,毕竟是纸上谈兵,但不谈财务目标的实施机制是不完整的。企业缺乏良好的实施机制,财务目标就发挥不出正面的作用,包括激励和约束作用,还会造成人们对于所确定的财务目标的误解。财务目标是财务信仰或财务理念式的东西,而财务目标的实施则是信仰和理念见之于客观理财实践的过程。财务目标的优劣通过实施机制得以体现出来,从而可以被检验。财务目标的缺陷可以通过财务机制的运行产生负面作用,或者通过财务机制的创新得以弥补。因此,财务运行机制的构建与完善是选择财务目标时要考虑的问题。可以说,除了有一个理想的财务目标,还应有一个理想的财务目标实施机制。
　　 　　实施机制的好坏是针对实施机制的构建能否弥补财务目标的缺陷而言的,因为尽管某一财务目标在评判现实财务行为时有缺陷,但通过特殊实施机制的构建不仅可以发现目标缺陷,还可以弥补目标缺陷。财务目标缺陷说认为,目前理论界提出的或实务界应用的多种财务目标都存在目标缺陷,但这些缺陷可以在一定程度上得到弥补,问题在于创建财务目标缺陷弥补机制所需的成本是大还是小,如果成本过大的话,弥补缺陷就变得极为不经济。例如,用管理层收购(MBO)可以弥补委托人与代理人分离的缺陷,但是,我国的管理层收购已被实践证明是成本很高的。
　　企业财务目标及其实施机制都存在优化的客观需要,实施机制只有在企业的理财过程中不断完善,才能较好地实现财务目标的功能,也才能反馈财务目标的缺陷,并通过特定机制加以弥补。从企业经营的较长时间来看,实施机制存在不断优化的过程,从企业发展的大背景来看,这也是企业管理成熟化进程的一部分。
　　3.2 财务优化的诊断分析
　　企业对于财务目标的选择是战略性的,它是企业财务有效运行的前提,财务目标选择错了代价会很大。但是,企业的决策者无法一次性地确定最适合企业理财环境的财务目标,而存在选择不同层面财务目标的可能。不是所有企业都能建立相对于所选财务目标最适合、最完善的实施机制,因而也存在不同完善程度的实施机制,并存在优化的必要。财务目标的优化,包括目标本身的优化和目标实施机制的优化。激励机制的建立可以起到优化财务目标实施机制的作用,因为在经营者财务目标与所有者财务目标产生冲突时,它可以起到化解和协调的作用。在管理层持股制的作用下,经营者身份被附加了所有者的成分,从而化解了二者在根本目标上的冲突,它实质上是维护了所有者至上的公司治理规则。企业决策者在管理实践中寻求更高级财务目标的努力,使得财务目标得以优化,但只有同时改善财务目标实施机制,才会有良好的理财效果。
　　综上所述,在现有的企业财务管理理论与实务中,财务目标是多种多样的,这主要是因为存在着两个方面的理财环境差异。“横向差异”是企业获得财务资源的外在因素。为此,企业应该在市场竞争中做大做强,增强企业自身的实力,并在市场上获得较高的信用度,以便获得尽可能多的外在的财务资源。“纵向环境差异”对企业财务目标起着决定性的作用,这即是财务目标差异说。财务目标的缺陷说表明,任何财务目标都存在一定的前提条件,因而现实的财务目标会不同程度地存在缺陷,同时也存在建立缺陷弥补机制的需要。财务目标优化和财务优化说是建立在财务目标选择与目标实施优化相互关联和耦合的基础之上,即企业存在优化的动机和现实的行为,并由此形成不同的理财状态。企业不仅要有明确的财务目标,更应该以优化的财务管理措施付诸实施,从而使企业财务目标得以实现,进而实现企业经济效益的最大化。