摘 要:没有现汇的企业,在进口支付美元时,利用银行的美元贷款、人民币存款、远期购汇等金融产品组合进行支付,比传统的即期购汇方式支付,节省巨额购汇成本。
关键词:金融产品组合;降低;购汇成本
我们需要支付美元外汇时,不是直接购汇支付,而是从银行贷出美元,对外支付,然后将人民币资金(小于即期汇成本)存入银行,再用存款到期本息,远期购汇,偿还美元贷款。这样,所需存入的人民币资金,即全部购汇成本,小于即期购汇成本。这个购汇成本,已经通过远期购汇,锁定了金额,无任何风险。
参考最近我们做的一笔此类交易,银行给出的利率及汇率条件,假设:
需支付1亿美元,
即期汇率公开报价6.8405元人民币/美元,
人民币一年期存款利率为2.25%,
美元一年期贷款利率为1.54688%,
远期汇率6.7832元人民币/美元。
1 传统方式即期购汇
争取最优惠汇率,需支付人民币68,285万元,比公开报价节省120万元人民币。
1.1 按公开报价,需支付购汇资金68,405万元人民币
即,10,000万美元×6.8405=68,405万元人民币。
1.2 争取优惠汇率,最低需支付购汇资金68,285万元人民币
一般银行平仓价为银行对外报价减120个基点的水平。假设银行给我们企业报出不赚钱的即期价,即6.8405元人民币/美元减120个基点,为6.8285元人民币/美元。这样,即期购汇对外支付,需人民币金额:
10,000万美元×6.8285=68,285万元人民币。
1.3 最优惠汇率比公开报价节省120万元人民币
68,405万元人民币-68,285万元人民币=120万元人民币。
2 利用银行,比即期购汇方式下公开报价节省
1,039.4454万元人民币,比即期购汇方式下最优惠报价节省919.4454万元人民币万元人民币。
2.1 贷款到期本息为10,154.688万美元
即,10,000万美元×(1+1.54688%)=10,154.688万美元。
2.2 偿还贷款本息需人民币68,881.2796万元人民币
即,10,154.688万美元×6.7832元人民币/美元=68,881.2796万元人民币。
2.3 需存入人民币金额(购汇成本)67,365.5546万元人民币
即,68,881.2796万元人民币÷(1+2.25%)=67,365.5546万元人民币。
2.4 比即期购汇方式下公开报价节省1,039.4454万元人民币
即,68,405万元人民币-67,365.5546万元=1,039.4454万元人民币。
2.5 比即期购汇方式下最优惠报价节省919.4454万元人民币
即,67,365.5546万元人民币-68,285万元人民币=919.4454万元人民币。
3 利用银行金融产品组合
结合境外NDF交易,比即期购汇方式下公开报价节省2,163.6611万元人民币,比即期购汇方式下最优惠报价节省1,124.2157万元人民币万元人民币。
目前,香港金融市场美元对人民币NDF价比国内远期汇率低了很多。NDF,即不交割远期外汇交易。NDF买卖成交,到期后,买卖双方将NDF成交价与到期时的即期价对比,如果即期汇率比NDF成交价低,那么差额即是NDF买方的亏损,买方将此差额支付给卖方;如果即期汇率比NDF成交价高,那么差额即是NDF卖方的亏损,卖方将此差额支付给买方。该交易的目的是将未来的汇率锁定在NDF价,效果与远期汇率一致。如果企业能够通过香港银行叙做NDF,将偿还外汇贷款到期本息所需的外汇资金,以低于目前远期价的NDF价来锁定人民币资金,能够实现更大的成本节约。
参考近期我们所做的一笔NDF价6.6480元人民币/美元,延用上例,来说明利用银行金融产品组合,结合境外NDF交易,能够节省的购汇成本。
3.1 贷款到期本息为10,154.688万美元
即,10,000万美元×(1+1.54688%)=10,154.688万美元。
3.2 偿还贷款本息需人民币67,508.3658万元人民币
即,10,154.688万美元×6.6480元人民币/美元=67,508.3658万元人民币。
3.3 需存入人民币金额(购汇成本)66,022.851.6577万元人民币
即,67,508.3658万元人民币÷(1+2.25%)=66,022.8516万元人民币。
3.4 比即期购汇方式下公开报价节省2,163.6611万元人民币
即,68,405万元人民币-66,022.8516万元=2,382.1484万元人民币。
3.5 比即期购汇方式下最优惠报价节省1,124.2157万元人民币
即,68,285万元人民币-66,022.8516万元人民币=2,262.1484万元人民币。
另外,在利率掉期存在套利空间的前提下,利用美元贷款利率掉期,能够进一步降低美元贷款利率,从而使人民币购汇成本进一步下降。