中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)04-051-02
　　
　　一、发展的内涵与外延
　　金融发展的内涵指信用货币交易量的长期可持续增长,以及金融风险防控和金融创新。金融发展的外延包括两个方面。第一,实现金融发展的所有途径和手段的改革,包括制度改革和非制度改革,加强经济人才培养和投资者教育,丰富提高全社会的金融意识和金融知识。第二,金融发展目标。直接目标是合理开发、利用与配置自身金融资源,促进资源有效配置,最终目标是促进经济可持续发展。微观金融发展是以微观市场交易者为主体的金融创新、个体风险防范和金融资产交易量增长等活动;宏观金融发展则以政府为主要行为主体,由政府制度、经济与经济发展战略等主导下的金融资产的多元化、金融结构的优化、社会总交易量的增长、宏观金融风险的防控和金融制度的创新等活动。狭义的金融发展应仅指宏观金融发展,而广义的金融发展包括微观和宏观两方面。
　　二、金融抑制与金融约束
　　金融发展与政府干预大致经过了三个阶段:金融抑制、金融自由化和金融约束。所谓金融抑制就是指政府通过对金融活动和金融体系的过多干预抑制了金融体系的发展,而金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展,从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。这些手段包括政府所采取的使金融价格发生扭曲的利率、汇率等在内的金融政策和金融工具。许多经济体之所以热衷于推进金融自由化,是因为对它的水平效应、效率效应和增长效应充满了憧憬。(1)水平效应。水平效应,也称数量效应,它是指自由化对私人储蓄率及宏观投资率的积极影响。储蓄效应的发生机制:第一是利率机制。麦—肖教条认为,实际利率的提高刺激居民储蓄意愿。第二是金融资产选择效应。自由化扩大居民金融资产选择机会集合,提高储蓄意愿。第三是收入效应。自由化提高收入水平,储蓄率相应提高。在储蓄效应之外,相关文献分析了投资效应的发生机制:其一, 较高的储蓄率伴随着较高的投资率,自由化能提高储蓄率,也能促进资本形成。其二是风险共享效应。自由化增强了厂商对未来风险的抵御能力,促进资本流向较高风险的项目。其三是内部化效应。自由化加剧银行竞争,促进厂商投资外部性的内部化,有利于增加投资。其四是资产替代效应。自由化降低金融资产收益,使企业更多的投资于固定资产。其五,自由化因缓解中小企业信贷约束而提高了私人投资率。(2)效率效应。除增加储蓄与促进资本形成等数量效应之外,自由化也有效率效应。效率效应也可称为质量效应,表现在规模经济、外部性、人力资本、技术和配置效率等方面。现有研究主要关注配置效率。有学者认为,资本市场开放能使储蓄的使用达到最佳效率,配置效率也因此得到提高。经验证据表明,在厂商层面上,资本账户和股票市场的自由化改善了资本配置效率,一些描述性统计也提供了进一步的支持。(3)增长效应。有关金融自由化的增长效应问题,现有研究存在较大争议, 实证分析的经验证据具有多元化,有的支持,有的反对,还有的持中。也许,上述发现只是某一普遍模型的特例而已,Edwards 的综合研究显示,金融自由化的增长效应因经济发展阶段而异,无论在发达国家还是发展中国家,自由化有利有弊,但总的来看,利大于弊。20世纪90年代末,金融约束论出现。政府通过实施限制存贷款利率、控制银行业进入等一整套的约束性金融政策,在银行业创造租金,从而可以带来相对于自由放任政策和金融压抑政策下更有效率的信贷配置和金融业深化。金融抑制与金融约束显著的共同点在于通过政府限制竞争,控制银行利率,强调政府对金融发展的管制和干预,从而实现资源的有效配置和促进经济增长。他们的不同点在于前提条件不同,政策含义不同以及与金融发展的关系不同。由于金融约束和金融抑制存在一定的共同点,两者都是通过政府对金融系统的干预,所以金融约束极易变成金融抑制,从而不利于金融的发展和经济的增长。
　　三、政府如何促进金融发展
　　(一)政府在金融活动中的双重角色
　　政府具有双重角色,如果政府仅是以自身的利益出发,必然为了与其关系密切的国有企业而人为的压低利率,垄断市场,限制竞争,从而扶持国有的金融机构为自己服务,这就是金融压制论的核心思想。由于民营企业的效率高于国有企业,金融压制必然不利于资源的有效配置,从而不利于金融的发展和经济的增长,所以就产生了政府放弃干预,以市场为基础的金融资源配置方式,这就是金融自由化的核心思想。由于信息不对称、市场不完全竞争、公共物品、外部性等原因,存在市场失灵的现象。所以需要政府在一定程度上的干预,同时国有企业也是作为资金的需求方而存在于金融市场,所以金融自由化很难实现。拉美危机、金融危机,很多人都认为是由于金融过度自由化而引起的,金融自由化是一把双刃剑。政府的双重角色决定了它面临两个问题:第一,如何实现资源的有效配置;第二,如何解决政府、国有企业的资金需求。金融约束论希望通过为银行创造特许权价值,促使他们更积极地监督企业,管理信贷组合的风险。而边际租金诱使银行开发新的储蓄来源。但发展中国家银行体系更愿意向政府和国有经济部门“寻租”,在信贷资金配给表现出明显的国有经济部门倾向和数量配给偏好的现实来看,金融约束仍是金融压制。
　　(二)政府促进金融发展的路径
　　作为立法司法者,政府应健全、完善金融市场相应的法律法规,健全法制,提高执行效率,无论是从制度方面,还是非制度方面,做到有法可依,有法必依。从而完善市场机制和秩序,促进市场经济的发展。作为监管者,政府应努力促进金融工具的多元化和优化,金融机构的多元化和优化,促进金融机构的完善治理和健康经营,从而吸纳更多社会闲散资金,平等保护投资者的利益。作为经济管理者,政府应该做到以下几个方面。第一,规范政府行为,降低国有经济成分,完善公司治理结构,激励约束机制,毫不动摇的巩固和发展公有制经济,规范政府行为,减少政府对金融市场的依赖和不必要的行政干预,提高对经济资源的利用效率,形成以市场为基础的资源配置方式。第二,民营经济部门的效率普遍高于国有经济部门,这是一个现实的存在,所以我们应保护、引导和规范民营经济部门的发展,保持经济资源利用的高效率,从而为金融盈利机构提供更多资金,为社会注入更多血液。第三,培养金融人才,提升全民族的金融知识和金融意识,引导非制度方面的进步,从而支持国有经济部门,民营经济部门,政府,金融机构的发展。
　　(三)政府如何控制金融发展的适度性
　　中国改革开放30年来取得成就,金融功不可没。邓小平在1992年曾经说过,“金融很重要,是现代经济的核心,金融搞好了,一着棋活,全盘皆活”。金融是经济发展的内生变量和关键因素,资金流导向实物流,金融为经济发展注入新鲜血液,经济发展必然带动金融发展,金融发展也会促进经济发展,但是金融发展有着自身的运行规则和自我成长性。金融可以适度超前经济发展但是如果超过了一定的限度,就会危害金融安全,危害经济增长,危害社会进步。拉美国家的金融自由化进程就是一个例子。拉美国家盲目金融自由化,超越本国经济增长阶段,结果带来金融混乱和金融危机。麦金农对早期的金融自由化进行改进,提出应该循序渐进,按一定的次序来实现金融自由化,否则由于金融内在的脆弱性,极易造成巨大危害。因此,金融发展必须有阶段上的适应性。要解决金融发展的适度性问题,必须把金融放在经济、社会发展的大背景下考虑,强调其协调性。第一,在制定金融发展战略时,必须具体问题具体分析,实事求是,根据社会经济的战略背景来制定金融发展战略。第二,金融配置其他资源功能和效率的改善,是检验金融资源自身合理开发、利用与配置的前提条件。
　　
　　参考文献:
　　[1]白钦先.金融可持续发展研究导论.中国金融出版社.2001.
　　[2]雷蒙德·w·戈德史密斯.金融结构与发展(中译本).中国社会科学出版社.1993.
　　[3]麦金农,R.经济发展中的货币与资本(中译本).三联书店.上海人民出版社.1997.
　　[4]肖,爱德华·S.经济发展中的金融深化(中译本) .中国社会科学出版社.1989.
　　[5]王凤京.金融自由化及其相关理论综述.当代财经.2007(6).