引言 　　2008年,金融危机席卷全球,为了保持我国经济继续平稳快速增长,央行年内进行了五次大幅度降息。本文从金融机构贷款余额影响因素的角度,对降息效果进行了探讨分析。 　　 　　一、金融机构贷款余额影响因素 　　 　　1.利率。央行大幅度降息,一方面是为了救市;更重要的是为了扩张信贷,增加流动性,从而促进投资和经济增长。2.货币供给量。货币供给量和贷款余额一般是正相关的,但由于货币供给和利率之间的相关性很强,所以模型中舍弃这一变量。3.证券市场筹资额。证券融资对贷款融资有替代作用,尽管我国证券市场不是很发达,但融资额在快速增加,其地位会越来越重要,将此变量加入模型。4.全社会固定资产投资额。贷款的用途为资本化,固定资产投资的增加是以贷款增加为基础的。5.国民收入(GDP)。全社会有效需求的增加,会促进生产规模的扩大。6.价格水平。消费价格指数和商品价格指数的提高意味着企业收入的增加,原材料价格和固定资产投资价格的提高意味着成本的增加,所以选取消费者价格指数与原材料价格指数的比值作为解释变量加入模型。当其变大时,企业利润增加,则会增加生产,贷款也会相应增加。综合以上分析,从解释变量不相关的假设出发,选取四个解释变量:利率(r)、证券市场筹资额(security)、国民收入(y)、消费者价格指数与原材料价格的比值(cpi/mp)。 　　 　　二、建立金融机构贷款余额影响因素模型 　　 　　(一)模型的形式 　　因为想要考察贷款额对利率以及其他变量的敏感程度,所以对各个解释变量进行对数化处理这样,其偏回归系数表示弹性。 　　分析工具:eviews软件 　　数据来源:证券市场筹资额 证监会统计月报 　　利率 人民银行公布的金融机构人民币3-5年贷款利率历史数据(对于一年中利率的多次变化,以利率水平的持续时间为权重平均得到) 　　贷款额、国民收入(中国统计年鉴2008、2007、2005、2003、2001、1995) 　　所以,模型形式设定为 　　 　　其中:loan 贷款余额r 利率security 证券筹资额y 国民收入cpi/mp 消费价格指数与原材料价格指数之比 　　(二)时间序列数据协整关系检验 　　因为为时间序列数据,为避免数据不平稳造成最小二乘法估计产生虚假回归等问题,所以进行协整检验,确定变量之间的长期均衡关系,进而模型才能起到预测的作用。 　　各变量平稳性(单位根检验) 　　注:1 表中ADF临界值均是在5%的显著性水平下2 　　2 滞后项的选取通过拉格朗日乘数检验对随机干扰项进行自相关性检验获得,并参考DW值。由表知,除log(loan)、log(y),其他变量Xt-1参数估计值的T统计量的值均小于各自ADF临界值,可以拒绝存在单位根的零假设,说明变量平稳。对于log(loan)、log(y),对变量进行差分后进行单整检验。 　　由表知,T值均小于相应的ADF临界值,所以两变量是一阶单整的, 进行协整回归得到非均衡误差,并检验et的平稳性。 　　所以,残差项是稳定的。据此判断,模型中的变量协整,即存在长期均衡关系,可以进行回归分析。 　　(三)模型估计结果 　　对设定模型进行OLS得: 　　R2=0.9969 D.W.= 1.407612 F-statistic = 808.9944TLOG(R) = -5.214205(p-=0.0004) TLOG(SECURITY) =0.750723(p-=0.4701)TLOG(Y) =17.87678(p-=0.0000) TLOG(CPI/MP) =2.899403(p-=0.0158) 　　由此,金融机构贷款余额影响因素分析模型为 　　回归结果表明,在1992-2006年间,log(loan)变化的99.7%可以有其他四个变量的变化来解释,模型拟合很好。F值为0,方程整体线性关系显著。 　　除log(security)外,其他解释变量P值均小于0.025,因此在5%的显著性水平下,变量显著的不为0。 　　Log(r)的偏回归系数为负,经济含义合理。但值较小,说明贷款对利率变化的弹性不大,降息的货币政策效果有限。 　　Log(security)系数为正,与预期不符,而且单行很小,说明影响很小,这可能是因为我国证券市场不发达,大部分企业只能靠贷款融资,直接融资和间接融资之间的相关性不大。但随着证券市场的发展,这一点应予以重视。 　　Log(y)系数为正,且略大于1,说明随着国民收入的增加,贷款额会以更快的速度增长。 　　Loy(cpi/mp)为正,与预期相符,且弹性较大,说明了微观主体利润最大化的动机。 　　(四)预测 　　由模型得=12.53 loan = 268337.3 　　2007年实际数据为261690.0预测相对误差为 2.54%。 　　 　　三、小结及政策建议 　　 　　通过以上对模型的设定、分析以及预测,可以得到有参考价值的贷款额影响因素模型。由此模型可知,降息的货币政策对增加贷款作用不很显著;但居民消费价格指数和原材料价格指数之比对增加贷款影响相对较大,由此,在经济收缩时,可以对上游原材料价格管制、下游最终消费品保持温和的通货膨胀,即通过成本收益差增加企业利润,从而增加金融机构贷款余额,进而达到增加投资,促进经济增长的目的。 　　 　　参考文献 　　[1]李子奈。潘文卿。计量经济学。高等教育出版社 2005 　　[2]张晓峒。计量经济分析。北京。经济科学出版社 2000 　　[3]贷款增长影响因素实证分析,中国金融网 　　[4]梁立光,人民币均衡汇率的计量模型及实证分析,职教与经济研究,第四卷,第一期 2006.3 　　[5]张晓峒,计量经济学软件eviews使用指南,南开大学出版社 2004